前言
錫主要用于生產焊料，是一種將芯片連接到電路板的熔化金屬。隨著疫情爆發，電子消費產品需求激增，帶動芯片市場需求旺盛，錫金屬需求大幅上升。一些投資者推測，隨著可再生能源和5G技術的普及率提升，錫和銅等其他工業金屬消費量將于未來幾年不斷增加。
此次反彈也凸顯投資者押注未來錫會供應不足。
錫作為上半年有色最為強勢的品種，在下半年初始延續了上半年的強勢，在其他品種紛紛回調時繼續走高，屢創歷史新高。
2021年上半年錫價大幅上漲，主要是受益于經濟復蘇，全球錫消費大幅增長，而供應端受到干擾。我們認為下半年供應端的干擾仍在，需求維持在高位，錫價在三季度仍有上沖動力，倫錫有望創出歷史新高。倫錫波動區間估計在26000-35000美元，滬錫波動區間在18-25萬元。
錫資源現狀
錫金屬是為數不多的全球最稀缺的礦種之一，儲采比偏低，僅能保障未來17年的用量。(2016年全球儲量大概是470萬噸，按照2016年的28萬噸的產量算，大概只有17年的可采量。
全球錫資源儲量470萬噸，中國儲量大約110萬噸的，全球占比23%。錫資源的分布相對集中，中國、印度尼西亞、巴西、玻利維亞和緬甸五國占據全球錫儲量的72%。從這點上資源的壟斷性相對較強，再加上本身儲量少，相對稀缺，幾個主要的儲量國的一國的政策對全球的錫市都會產生比較大的影響。
中國、印尼、緬甸和玻利維亞四個國家，錫精礦產量占世界總和的80%左右。(對于錫這樣的品種全球5%的供需的缺口就足以引發價格的大幅上漲)這個四個國家中任何一個國家的生產量一旦出現比較大的問題，就會快速的反映到價格上面。
2016年全球精錫產量為34.14萬噸，中國精錫產量全球占比48%，主導全球精錫產量趨勢;其他生產國包括印尼、馬來西亞、秘魯、玻利維亞等。最主要的原因還是中國需求相對較高，大量的進口礦來冶煉金屬。
中國算是絕對的龍頭了，全球錫金屬的定價權基本是在中國。
其實一直到2014年全球的錫礦由于中國以及印尼的礦山品位的下降就開始出現減產，誰知突然殺出一批黑馬--緬甸，2年時間貢獻的5萬噸錫金屬的精礦產能，導致本該縮減的產能沒有減下去，全球的供給并沒有中印尼的產能精礦的減少而減少金屬供給。
2015年緬甸高品位低成本(緬甸錫精礦主要來源于佤邦曼象礦區，低于1萬美元一噸的金屬成本)礦開發后，中國進口大幅增加。由于緬甸地理和成本優勢，致使中國和全球錫價出現大幅下跌。緬甸進口錫精礦折合金屬噸2016年接近6萬噸左右，約占國內需求近1/3。
錫暴漲的原因
(1)供應上看，上半年東南亞主要產錫國因疫情而減產，印尼的單日新增感染人數一度超過印度達到全球第一，疫情的爆發嚴重影響了錫錠的生產，印尼馬來西亞的錫錠供給不足的同時主要進口國家的生產開始恢復，導致整個市場處于供不應求的局面，海外錫錠供應減少;
(2)結構上看，中國錫錠產量增長，2-5月中國精錫凈出口超過5000噸，部分緩解海外錫錠緊張局面，但5月云南限電使得國內錫錠供應趨緊。下半年，我們認為供應端仍偏緊，銀漫在5月初復產后再度在6月進行檢修，5月緬甸錫礦進口大幅下滑，這說明國內礦端供應仍較為脆弱，同時，整個矛盾在6月底全球最大錫錠冶煉廠中國云錫宣布停產檢修達到了最高峰，滬錫連創歷史新高，下半年中國精錫產量放緩，全球供應增量主要看東南亞錫主產國恢復情況。
(3)消費上看，錫的需求主要集中在錫焊料，占比達到65%，除此之外還有錫化工、玻璃等。錫焊料、鍍錫板、錫化工品又廣泛應用于汽車電子、智能設備、家電等行業。受益于全球經濟復蘇，尤其歐美經濟恢復，家電產銷恢復，3C產品出貨量大增，新能源汽車銷量大幅攀升，帶動全球半導體銷售額大幅增長，全球錫消費大幅增長。我們認為下半年錫消費將維持在高位，受益于歐美經濟復蘇，三季度將延續高增長的勢頭。
海外錫消費受益于經濟復蘇，汽車、家電及3C產品熱賣推動錫消費大幅增長。
(4)就供需平衡和庫存來看，我們估計三季度全球和中國錫錠短缺量分別為4千噸和短缺2.7千噸，四季度全球和中國錫供需將重新轉為小幅過剩。LME+SHFE錫庫存呈現震蕩下行的勢頭。截止6月18日，LME+SHFE錫錠庫存6492噸，較2月高點下降4200噸，較去年底下降873噸，考慮到云錫檢修的負面影響，三季度滬錫的庫存可能逐漸消耗殆盡。
錫行情回顧
2021年上半年，受益于需求強勁增長及供應端干擾不斷，錫價上漲4成左右，是有色金屬中表現最好的品種。
1月份，緬甸佤邦疫情加劇緊急封城，錫礦運輸受到擾動，并且滬錫庫存出現快速回落，投機資金炒作供應端收縮，推動滬錫沖從15萬上漲到17萬。
2月初，滬錫需求回落，滬錫庫存快速回升令錫價承壓，滬錫一度跌至16萬附近，但銀漫錫礦因生產事故意外停產、華錫集團檢修及印尼2月錫錠出口大幅下降等因素共振，投資者對供應端炒作加劇，倫錫一度出現快速大幅擠倉，滬錫從16.5萬附近，快速上漲到19萬上方，但2月底前滬倫錫庫存持續回升，錫礦加工費大幅回升，錫錠供應端收縮炒作邏輯松動，投機資金快速撤離推動錫價回落。
3月份，國內錫主板塊焊料消費復蘇緩慢，滬錫庫存持續回升，并且投機資金持續撤離，錫價走勢趨弱，但因為倫錫仍在擠倉，這使得錫價整體走勢轉為震蕩;
4月份云南、江西等地環保督查。
5月云南限電，這對冶煉端均構成限制，同時，4月底和6月初馬來西亞冶煉集團因為疫情的原因停掉部分冶煉裝置，這也對錫錠產出構成干擾，在5月中旬以來有色板塊調整中滬錫表現最強勢。
6月22日有色品種拋儲消息落地之后，滬錫重回升勢。
圖表1：滬錫指數和LME3個月錫 單位：元/噸 美元/噸
錫后市怎么走，密切關注八月庫存走勢變化
受限于云錫的停產檢修以及印尼的疫情爆發，海內外庫存在7月均處于低位。但需要注意的是，在國內云錫停產檢修期間庫存持續走低，在云錫復產前，國內庫存將維持低位。盡管云錫在8月即將復產，但短期的庫存低位將支撐錫價維持高位震蕩狀態。
圖2：滬錫現貨維持升水(元)
圖3：LME現貨升水有所回落(美元)
圖4：上期所庫存(噸)
圖5：LME庫存(噸)
7月錫礦供給充足，8月精煉錫產量較7月預計大幅增長。
7月因為云錫檢修影響，國內精煉錫供應進一步偏緊，錫礦供應雖然有所緩解，加工費亦有小幅上漲，但仍然難以抵消云錫停產對于國內產量的影響，預計7月產量相較于6月會下滑2000-3000噸。不過隨著云錫在8月的復產，在錫礦供應充足以及開工率足夠的情況下，預計8月產量將會有大幅增長，國內現貨緊缺的局面將會得到有效緩解。
圖6：國內精煉錫產量(噸)
圖7：國內錫礦進口(噸)
基本面好轉，密切關注宏觀政策走勢
隨著8月的到來，通過對于海外精煉錫進出口情況以及國內供需情況的分析，我們預計短期內錫價將出現內弱外強的局面，如果印尼在疫情影響下仍然可以維持現有的出口情況，而國內隨著云錫復產后出口可以維持較高水平，那么中長期錫錠的全球供給將會達到平衡，錫價進一步沖高動力不足。但美聯儲宏觀政策的走向也將會對錫價產生巨大的影響。
總體而言，短期內錫價很難存在進一步突破的可能，接下來的更多的走勢將會是震蕩行情，至于是否會再創新高，還要看后疫情時代疫情對主要產錫國的影響以及庫存決定，小編更傾向于回調。
行業新機會
隨著近期原材料價格的大漲，不僅僅是錫的上漲，今年有色都經歷了一波暴力上漲，這樣便導致汽車、鋰電等對有色金屬需求旺盛的行業利潤率會越來越低，家電等一些行業已經率先漲價，漲價必然不是最佳的應對市場變化的解決方，所以當下最需要解決的便是降低成本，低成本替代高成本的材料就會應運而生。
1)如鋰電池電芯連接片：低電流的，低電壓的，可以采用錫層更厚的馬口鐵。
2)電鍍錫銅合金材料C50710，C19025，C51100等替代純鎳帶,實現高散熱，易加工成型性，易焊接，實現產品的智能化，快速充電的功能。
3)我們還有48V電壓，56伏，60伏，甚至80V的電芯連接材料的解決方案，具體歡迎客戶垂詢。
4)高電壓，大電流的功能相應的鋰電池內部的連接器，保險絲，夾子都要相應的選用跟高導電，耐熱更好，強度更高的高性能合金材料。
